四、贸易争端依然当前及未来核心风险点

疫情时代，经济受到致命冲击，深度衰退难以避免，失业率飙涨，社会出现动荡;为了解决就业问题，实现经济的快速复苏，发达国家的制造业回流将会提上日程;特朗普政府为了转移抗疫不力的指责，将会加大甩锅力度，将不断升级中美、美欧等贸易争端，转移民众注意力，获得额外的贸易收益，为自己的大选获得筹码;另外，在没有新的经济增长点前，以邻为壑转嫁危机的贸易方式将会增加“额外的”收益;当然面度霸权地位被挑战，美国政府将会毫不犹豫的通过关税和制裁进行打压，维护经济和政治霸权地位。故基于以上诸多因素的分析，后疫情时代贸易争端风险将会成为核心风险点之一，特别是中美和美欧贸易争端尤为突出。

五、美国大选扑朔迷离

2020年下半年，美国大选将会进入关键期。上半年已经通过了党内初选和党内候选人的确定，下半年则进入2020大选的核心阶段，7-8月份进行民主党和共和党党内候选人提名，9-10月则进行三次电视辩论，11月3日进行全民投票并统计投票结果，11月4日则公布2020年大选结果。从民主党和共和党党内民调来看，拜登和特朗普均获得党内提名。根据最新的民调，拜登全面领先特朗普，整体在10个百分点左右，但是还没有获得绝对性优势。拜登相对确定性的选票有197张，领先特朗普的125张，但是距离获胜仍需要73张选票，因此摇摆州依旧是大选的关键变数。与民主党候选人相比，特朗普占据资金优势，但民调支持率处于劣势。下半年美国总统大选风险将会是核心风险之一，无论是特朗普还是拜登，均会将中国作为竞选的一个主要辩题，需要警惕其中的风险;当然我们认为虽然特朗普的支持率有所下降，但是基于当前的全球复杂经贸形势和特朗普的财力支持，我们认为特朗普连任的可能性大。

六、避险黄金仍有上涨空间

全球疫情大流行的持续以及二次疫情的初步显现，是避险黄金短期内走强的直接动力;而全球央行大放水、美联储官员对货币政策宽松的贸易冲突和地缘政治风险，叠加全球经济深度衰退且复苏相对缓慢的根本性影响，以及流入黄金支持的交易所交易基金(ETF)和其他投资的资金(世界黄金协会(WGC)周二表示，以黄金为基础的交易所交易基金(ETF)黄金持有量在2020年上半年增加了734吨，超过以往任何一整年的增持量)，避险黄金持续上涨，突破1800美元关口，创下2011年9月以来的最高水平。

下半年，全球进入后疫情时代，二次疫情危机、贸易争端、逆全球化危机、债务危机、地缘政治危机以及滞胀危机等新风险点将会陆续出现，市场风险情绪仍将会大幅波动，叠加全球央行大放水等诸多宏观因素影响，避险资产仍有进一步上涨的趋势，下半年避险黄金仍有突破1921前高的可能，故黄金价格的回调均是买入的良机。

七、黄金投资策略分析

从今年大类资产配置的选择上，黄金投资成为投资者十分关注的品种和投资选择之一，受全球新冠疫情、地缘政治事件、全球经济整体不景气、美国创纪录无限量QE、欧美及新兴经济体失业率高企等综合影响，黄金成为今年国内外投资者的青睐，在2月至6月的行情中，黄金是先抑后扬的震荡上涨走势，未来黄金价格仍有进一步上扬的动力和空间。今年以来，投资者在风险资产投资上十分踊跃与积极，股票、商品、债券、基金、地产等资产的成交规模均增长，原油、黄金、有色金属、农产品等商品吸引了全球大量资金参与，尤其是大宗商品的先大幅下行后“V”型反弹的“过山车”行情令全球投机资金参与积极性大增。

我们预计，下半年的“黄金再货币化”及“西方国家央行大放水”的逻辑并没有改变，相反全球疫情导致全球主要央行放水大大加速，在这种情况下黄金后续的价格峰值预期被大大拔高，因而会出现黄金难以深跌，一出现深跌就有大笔增量资金入场的情况;黄金的矿产供给和冶炼供给受到了进一步的冲击，具体表现为全球的黄金供给出现了显著减少。因而黄金整体在牛市范围之中，但不意味着金价是单边上涨，而是保持整体处于上行通道，我们认为黄金市场下半年的牛市行情中将可以采用三大投资策略：