标普全球市场财智近期的研究表明表示，自从全球范围内遏制新冠肺炎疫情的封锁措施放松以来，经济的重新开放以及银行和政府的货币刺激措施使得金属价格上涨。

虽然金属价格已从今年第一季度的低点上涨，但随着封锁措施放松，仍有可能出现第二波疫情。标普指出：尽管本地供应方面的影响可能会对特定商品提供一定的价格支撑，但在今年余下的时间里，金属价格仍将面临重大的下行风险。

中国对基本金属市场形成支撑

5月份，采购经理人指数(PMI)仍处于严重萎缩状态，美国为43.1;欧洲为39，但高于4月份的13.5;巴西为38.3;中国从2月份35.7的低点增长为50.6。

标普全球市场财智大宗商品分析师杰森•萨珀(Jason Sappor)表示，随着中国重新开放经济并提高产量，对基本金属的需求形成主要支撑。

中国对基本金属需求的改善，是市场情绪和价格从3月份低点攀升的一个重要因素。在全球铝、铜和镍的消费量中，中国占50%或更多，锌约占48%。由于中国制造业和工业活动的开放速度高于其他国家和地区，基本金属价格已从3月份的低点上涨。

图1 中国需求增加提振金属市场

不过，随着库存增加，减产不足以克服需求下降的影响，金属进一步大幅增长的可能性不大。

穆迪投资者服务公司之前曾表示，如果美国、欧洲和中国的PMI指数至少连续两个月保持在50至55之间，将考虑将基本金属的前景改为稳定。然而，在疫情被控制之前，这种情况不太可能发生。预计美国今年的国内生产总值(GDP)增长率为负5.7%，而欧元区将出现更严重的衰退，为负8.5%，中国则为1%。

标普预计今年全球经济将收缩2.4%，而经济合作与发展组织(OECD)预计至少收缩4%。这些预测是基于全球仅暴发一轮疫情的情况下做出的，如果全球遭受第二波疫情冲击，将导致更严重的经济收缩。经合组织预测，如果出现第二波疫情，经济收缩率将达到8%。萨珀表示，美元指数疲软支撑了大宗商品价格。不过，今年金属行业仍将面临压力。

自从全球开始实行封锁措施以来，金属需求和供应已经大幅下降。虽然目前金属价格上涨，但金属行业尚未从新冠肺炎疫情中完全复苏。

黄金和铁矿石

铁矿石和黄金目前是伦敦金属交易所(LME)表现最好的金属，在刺激措施和限制政策放松的推动下，二者价格均上涨。尤其是黄金，自今年年初以来需求增长了约15%。

标普全球市场财智大宗商品分析师托马斯·拉特兰德(Thomas Rutland)解释说，铁矿石价格一直好于伦敦金属交易所(LME)的价格，这主要是由于中国在结束封锁后生产激增，以及巴西矿石供应的负面影响。拉特兰德指出，铁矿石需求方面的复苏以中国为中心，5月份中国钢铁产量达到9200万吨的月度纪录，以满足被压抑的需求。同月，中国铁矿石库存跌至2016年以来的最低水平。

巴西新冠肺炎病例的激增加剧了对铁矿石供应的担忧。5月份巴西铁矿石出口同比下降29%。此后，巴西5月至6月的供应量环比增长了40%，但标普仍预计，与2019年相比，巴西2020年的铁矿石产量将下降近4%，即减少1400万吨。

标普预计澳大利亚和印度将填补市场的空缺，尽管印度方面的铁矿石品位较低。

6月的补货热潮将铁矿石价格推高至100美元/吨以上，由于全球经济衰退的深度将在下半年打压铁矿石价格，因此预计今年的铁矿石盈余较少。

另外，近9周金价一直在1650美元/盎司上方，并受到对第二波新冠肺炎疫情的担忧支撑。周二更是飙升至1800美元/盎司以上，达到近9年高点。此外，即将到来的美国大选的不确定性，也促使投资者将黄金作为避险资产。

锌和镍

由于过去几个月对需求的负面影响，锌和镍的价格仍然较低。

去年11月，标普曾预测今年锌和镍的价格将上涨。然而，标普已将今年锌和镍的价格同比分别下调了14%和21%。