6月30日，动力煤期权即将登陆郑州商品交易所的舞台，作为我国能源化工领域重要的期权品种，动力煤期权因其特殊的风险管理属性，上市后将与动力煤期货共同在促进我国煤炭和电力行业健康发展方面发挥积极作用。

下面，我们将对近期的动力煤市场进行梳理，并分别从上游煤炭开采企业及下游电厂企业的角度，结合当前市场情况来分析动力煤期权在产业风险管理中的应用。

动力煤市场近期行情梳理

2020年以来，动力煤市场受到新冠疫情的影响波及，短短半年之内，供需关系发生了多次改变。首先，春节过后主产地在新冠疫情的影响下，供应无法及时恢复，而下游开始备货等待开工，因此出现了供应短缺的局面，供小于求导致动力煤价格急速上涨了一到两周左右。随后在保供政策的指导下，产地复产加速，供应逐渐恢复，但下游需求迟迟未起，且疫情进一步蔓延至国外，进出口萎缩、原油暴跌，进一步拖累了国内的需求，导致动力煤价格持续下跌了两个月，现货CCI5500大卡价格从576元/吨跌到了469元/吨，跌幅达107元/吨。进入5月份之后，水力发电迟迟没有发力，再加上往江浙一带的特高压检修，外来电减少，造成沿海需求突然转好，港口的调入数据却受大秦线检修及内蒙古倒查25年等政策影响出现了回落，再加上情绪转好同时价格偏低，捂货惜售情况出现，价格开始跳涨。5月9日到5月22日，仅仅13天时间，港口CCI5500大卡的价格从469元/吨涨到543元/吨，涨幅达74元/吨，平均每天的涨幅超过7元，这在历史上也是很少见到的。

临近6月份，供需情况再次出现改变。首先是大秦线于5月28日已提前检修完毕，运量不再受到限制。两会也于5月28日结束，同时6月份的内蒙煤管票也可以重新领取，产量不再成为限制因素。虽然这次6月份发的煤管票由于倒查25年影响，仍然是按照核定产能发放的煤管票，数量偏紧，但是至少前半个月的票是够用的，可能会影响下半月的产量。因此可以看到，在6月上半月，国内供应有增量基本是可以确定的。北港调入增量在20万吨/天以上。而进口煤仍处于严控状态，虽然从进口发货量数据来看并未出现明显的下降。但是从主力进口港口的企业进口状态来看，均普遍反应受到影响，5月进口煤数量已经大幅降低至2200万吨左右，预计6月也难有提升，不过七八月份根据近两年经验，在保供的压力下会略有放松，近期也流传这七月会略放松的传闻。

而需求方面，四川电网锦屏、复龙、宜宾三大特高压换流站年度检修工作圆满已于5月下旬检修结束，水电也有所起色，沿海日耗逐渐回落。以沿海六大电为例，从5月下旬的同比增长16%左右降到6月上半月的同比增长9%左右。与此同时，北方港的锚地船舶数也从170多艘的高位，降至120艘左右。在下降的过程中，预到船舶数一直维持在30多艘，也就可以看出在这个预到船数量的情况下，如果港口需要维持当前的调出数量，那么锚地船会越来越少，因此，可以预见，后期船舶数会降至难以维持当前调出量的地步。累库速度会有所加快。调出需求减弱。

总的来说，供应出现一个确定性的增长。需求经过一轮补库后，有所回落，预到船舶数量开始减少。沿海电厂日耗也在特高压恢复正常之后，逐渐向往年均值水平靠拢。供需平衡从偏紧向略宽松转变，期现价格会出现小幅回落。

后期变化来看，6月中上旬随着供应的增加和需求的回落，整体还是偏宽松的，现货价格处于弱稳的状态。进入6月下旬开始，又会发生一些新的变化，一是下游需求正式进入迎峰度夏的时间段，整体发电量会抬升至相对偏高的位置。中下游库存是否已经补到更高的位置，而目前北港及沿海电厂库存仍处于相对中等略偏低的位置。二是水电也进入正式发力阶段，水电等新能源发电的增量能否跟得上总用电量的增加。三是临近月底，内蒙古又面临煤管票用完而停产减产的状态，月底能否申领额外的煤管票。四是进口政策会不会因为迎峰度夏的高需求影响下而出现松动，以及出口订单能否恢复。以上四点都是我们近期需重点关注的市场影响因素。