再回到乙烯的单体，蓝色的这个线条，乙烯单体价格长期保持比较低的水平，目前在226左右这么一个水平，所以这个价格非常低。如果将美国的乙烯加大概300美金中间运费的话，到中国来不到600美金。所以在没有税情况下，对中国乙烯市场冲击非常大。我们也看到在这里面美国和中国的乙烯价差，我们按照中国乙烯东北亚到岸价跟美国OPS市场价格进行相减的话可以看得到，在2018年这个价差非常高。在今天来看，这个价差是在470美金，这个价差能够支持美国的乙烯到中国来的，所以我们也可以看到，在美国它是有将近100万吨的出口增量在未来2-3年释放出来，目的地也是往中国来。如果中国不能过来的话，也会到欧洲或者台湾过去，这样的话也会影响到整个乙烯的市场，价格相对来说并不是太高的水平。

乙烯往下主要是做环氧乙烷了，因为环氧乙烷基本上它的下游主要是做乙二醇，非常完整的链条。在全球来看，新增的供给主要是在东北亚地区和北美地区，需求主要是乙二醇最大的需求。整个开工率，不管是中东、北美，都会保持在比较高的水平。因为环氧乙烷很难运输，所以必须把它完全转化成乙二醇或者其他一些产品。在美国地区，它主要是往乙二醇走的会比较多一些，主要原因在于美国首先第一个量比较大，成本有优势，所以没有必要做一些精细化的一些化工去发展。所以更多是以乙二醇满足当地的需求，同时会往欧洲、中国出口。

在中东这一块基本上没有什么太大的增量，主要在于中东乙烷裂解到乙烯的产能基本上没有太大的变化，因为基本上已经吃干榨尽了，所以还会有一些企业会考虑从美国采购乙烷作为原料。在欧洲来说，基本上也没有什么增长，但是它的下游发展的格局在于，它主要是往一些精细化工去发展，因为欧洲本身乙烯成本会比较高，所以为了避免跟中东和北美竞争，所以更多往精细化产品进行延伸。

再到印度来说的话，印度未来主要靠石脑油以及乙烯往下进行发展。乙二醇是最主要的下游产品，到东南亚地区增长也不是太快，相比而言也非常小的。东北亚地区的话，我们可以看到，基本上这种增量是由中国进行贡献的，就是中国未来乙二醇的产量的增长会特别大。下游主要也是到乙二醇，因为中国新增的产能主要是满足乙二醇往下做聚酯纤维，因为很多企业，像大炼化，包括恒力、浙石化这些企业，都是通过自己生产乙二醇跟它的PTA反应以后生产聚酯纤维。所以在这里面新增产能主要是下游锁定到纺织业会比较多一些。日本相比而言也没有太大的变化，然后再到韩国也是比较稳定。也就是说东北亚地区除了中国以外，日本、韩国这些地方产能都没有什么太大的增长，包括台湾也是这样的情况。

然后我们看到对于中国而言，国内的产能上的会比较大，从2011年开始到2022年，年均增速在10%左右。主要是因为往下做聚酯纤维这么一些企业会有新生的产能。环氧乙烷的价格基本上它跟乙二醇是同步波动的，就是黄色这根曲线是乙二醇华东的价格。乙烯在这里面，它会有一个不太一致的波动，在这里面也会有比较大的套利空间。

总体而言往上的话主要是看原料看乙烯，往下的话，我认为乙二醇是它的最大影响因素。对于环氧乙烷这个产业本身来说，我们认为除了到乙二醇以外，往表面活性剂这些精细化的发展，会比较有一个好的空间。问题是在于产品相对来说比较精细，所以说乙二醇还是最大的下游。我们下面回到一个主题，就是乙二醇这个产业它是什么情况。

对于乙二醇来说，基本上我们可以看得到，往下做PET是最大的下游，其中主要的消费来自于东北亚地区，东北亚地区主要是来自于中国，中国占全球的占比，已经将近50%左右了。中国在过去十多年当中，我们可以看到，基本上年均增速在5%左右，跟中国的经济是基本上同样一个波动。主要是同沙特进口量最大，其次就是从台湾、加拿大、新加坡以及科威特进口会比较大。从美国地区，因为在去年有一些贸易的摩擦，所以整个进口量基本上可以忽略不计。我们看到整个成本的话，左边这个图我们取了一个月平均数据可以看到，基本上中这个地区成本非常稳定，因为乙烷定价非常便宜，也没有市场参考价格。所以基本长期在300美金以下完全的生产成本。