“从操作上看，目前铝价运行至14000元/吨上方，基本回到去年全年运行区间。”短期来看，余菲菲表示维持谨慎偏强观点，上方压力位可依次关注14200元/吨、14500元/吨水平。考虑到下半年供应恢复加快，需求增长的边际效用递减，届时可以考虑结合铝锭库存以及现货升贴水变化再寻找做空机会。

东证衍生品研究院有色研究员孙伟东认为，随着铝价逐步回到14000元/吨，行业的利润已经上升至历史高位，从估值或者盈亏比的角度看追多并不合适。从中期来看，7月尽管供应压力会增大，但在库存处于历史相对低位的情况下做空无疑存在较大风险，他建议观望为宜。8月以后供应压力会明显增加，此时可以结合铝锭库存以及现货升贴水的变化来找到基本面走弱的迹象再进行空单布局。他认为下半年沪铝主力合约价格运行区间为13000—14500元/吨。

从成本角度来看，目前底部确认，但反弹空间受限。随着消费的增加，氧化铝价格反弹概率较大，但受制于新增及复产产能的压力以及进口氧化铝的潜在冲击，下半年氧化铝价格反弹高度相对有限，预计在2200—2500元/吨之间运行。预计电解铝成本下半年将出现反弹，但幅度有限。

从供应角度来看，供应瓶颈打破，下半年原铝供应压力加大。目前电解铝行业利润处于历史高位，增复产能预计加速释放，按照投产节奏进行预测，全年电解铝产量预计为3743万吨，同比增速3.5%。其中7月以后新增产能投产节奏明显加速，四季度原铝供应端的压力会明显加大。

从消费端来看，国内消费底部回升，下半年有望继续改善。下半年地产竣工周期依然会作为主要力量来拉动原铝消费，汽车和电缆受政策端影响下半年表现会好于上半年，下游主要消费领域的复苏将给下半年国内电解铝消费增速提供支撑。此外，由于铝材出口利润下滑严重，因此下半年出口面临较大压力，月均出口量预计会维持在40万吨以下。综合来看，全年原铝消费增速预计为-0.3%。

“需要注意的是，虽然上半年铝锭进口量十分有限，难以对市场形成冲击，但若沪伦比值长时期处于高位，进口窗口持续打开，则年内仍将会受到一定规模进口铝锭的冲击，需要保持警惕。在供需错配下，消费从底部回升对价格带来的边际效用更为显著，而在市场恢复之后需求维持平稳带来的边际效用会大幅下降，需要警惕未来下游需求对铝市供需带来的转变。”余菲菲提示。